点评今年钢铁市场对螺旋管的影响

这个市场近几年从单边下跌的态势基本快要结束，即将迎来微型的反转的走势。过去一直在讲，相对长期的看法，我们认为在较长的时间段，整个钢价在底部振荡运行的表现。我们回顾2015年钢铁市场，我们看到去年这里讲了有底无高的判断，但是底部还没有到达，我们觉得在2016年最底的钢材价格可能离目前的点位还有一百块钱的空间。因为多种因素共振会走小微型的反转。

　　从均价来看，我们觉得2016年均价在今年相对去年下跌28%基础上，再下跌10%到15%，这个也是在预测范围内的变化。如果产量释放没有预期的平衡，可能价格还会更加糟。整个燃油材料的价格，我们2016年跌幅在20%到30%，成本的空间比成材价格下跌还要大一些，整个2016年钢厂科学的经营，应该讲盈利的状况应该比2015年要好，同时也觉得2016年行情的振荡的表现，比2015年要强。所以相对来讲，经营的风险还是有的。

　　从上海市场来看，跟全国表现基本上一致。我个人觉得上海仍然未来全国钢价率先的市场，这里不多去讲了。

　　除了跟踪钢材之外，还跟踪了其他产品走势。钢铁在所有大宗商品中，跌幅最深，而且率先跌落08年底点大类产品，所以钢铁跟宏观相关性表现非常显著。鉴于对2016年经济下行的压力，我们认为除钢铁之外一些大宗商品，仍然有一定的下跌的空间，比如说有色，短期可能由于供应端的变化或者预期带来一些反弹，未来仍然有下跌的空间。这里有两张大宗商品期现货价格的表现，我就不多讲了。

　　我围绕三个方面，大家关心为什么这个行业跌的那么深，明年市场怎么走，中长期怎么看这个行业做一个简要的报告。

　　从当前状况来看，我们认为钢铁行业真正进入了低迷期，在这样一个低迷期里面，市场有多重的表现或者原因，我讲6点：

　　1、上游的原材料价格跌幅大与成材的价格，钢厂盈亏还在进一步加大。

　　从2014年初判断铁矿石，焦炭，钢材价格分别下降了67%，49%，44%，在这种原然材料价格降幅明显大于钢价降幅的背景下， 钢铁行业的利润却出现3%和68%的跌幅。

　　2、供应端的收缩，不及需求端萎缩，也是价格持续大幅度下跌的原因。

　　我们预计今年钢铁产量大概降2.2%，所以看到整个供需不太匹配，在这样一个背景下，整个中国产能利用率在目前仍然比全球产能利用率还是要高的。这个数据高，将近14%。好在我们出口这块在2015年，粗钢进出口1.02亿吨，一定程度缓解了国内市场的压力。

　　3、流动性不足叠加去杠杆。

　　2014年中央政府采取了很多措施增加市场流动性，但是实际融资成本比较高负债比较高，以及增速的下行，导致了不畅。我们看到全球流动性也是由于美元的加息的预期，以及美元走强的因素，我们看到新兴市场货币的流出，外汇下降加剧了压力。

　　在这个背景下，国内企业在一定程度上，要维持一个好的现金流，它一定只能是在价格持续不断下降过程保持自己的现金流，同时尽可能降低现金流。我们看到规模以上的库存企业在近几年持续反复的过程，在今年9月份增速只有4.9%的水平。

　　我们认为在未来一段时间仍有去库存的空间。现货跌叠加期货持续贴水。今年以来现货持续贴水反应了对价格准确的预期。最近看到，尤其周五看到市场的反弹，这里基于前期持续一个大跌的预期背景下的修复。

　　这里面有多种因素：一方面前期大家做空主要的因素，比如说经济的下滑，还有房地产下滑以及大家对原料端没有跌大位的看法，这个也支撑大家在一定程度上持续做空。

　　最近看到美国加息基本上落地，中国的宏观经济也出现了个别部指标企稳的迹象，同时特别看到房地产未来在2016年去库存中央的工作精神，还有通过大数据发现了上一周整个供需也发生了微微的变化，我们看到整个需求成交有所好转，我们调查163家产能利用率，明显降低了1.5%，在有色反弹点燃下，我认为有色反弹是一个导火索，还有一个因素，螺纹持仓仍然比较大，矿的持仓量的背景下，也是一个催化剂，导致上周末市场强劲的反弹。

　　热扎的反弹在前一段时间是因为冷扎订货还是比较好的，有一部分钢厂冷扎定单比较饱满，我们看到冷扎和热扎反弹是率先启动了，尤其是在期货市场上。

　　所以不管是什么，都有情绪的波动，我把这个近期市场说了一下，有朋友这两天也特别关注，我就补充说明一下。

　　5、是产能周期叠加商品周期

　　目前全球尤其是中国仍处于08年美国次贷危机后量化宽松带来的超级循环周期的尾声，钢铁，铁矿石，原油等产能仍在释放，2015年中国高炉新增能力仍然有所好转。

　　6、经济周期叠加政治周期

　　同时注意到中国分别有四次大的体制改革，这轮改革以转型为主线，以控制金融定价为中心，服务政治生态治理以及经济理论，势必对宏观经济密切相关，而且管理相对粗暴钢铁行业来讲，会形成新一轮的冲击。

　　总之钢铁企业低迷期才刚刚开始，我们未来相当长一段时间里面，钢价下降仍然有5%到10%的空间，而向上仍然有反弹的可能，但是反弹的时间比下跌的时间要短，所以未来一段时间，我个人认为整个钢铁行业开启了温水煮青蛙生存模式，你如果不适应，能不能跳出这样一个模式。

　　接下来把2016年市场做简要的展望

　　我们认为粗钢的消费下降4.5%到5.5%，消费的量是在6.5%到6.72%，钢材均价下跌10%到15%左右，铁矿石均价在45%左右，整个预测价格的基本理论还是价值理论，以及经济周期的理论，我们认为在年度价格预测中，周期和货币的政策是非常关键的。重要一个参考指标是库存的变化。

　　在全球总需求不足的背景下，我们注意到在过去若干年里，整个全球贸易增速基本上两倍经济的增长，我们注意到最近三年里，全球贸易增速低于经济的增长，我们看到全球经济的复苏比较弱，或者下行的压力还是比较大的。

　　在这样一个背景下，我们看到中国治理的也发生转变，主要适度扩大需求，着力于供给侧的改革。前段时间讲四大关键点：有效化解过剩产能，降低企业成本，化解房地产库存。2016年中国GDP增速作6.5%左右，在这样的背景下对需求做了预测。

　　财政和货币在2016年仍然适度宽松，创造企业低成本运营的环境。我们注意到在过去研究方向，就是M1钢价有非常好的相干性，在今年4月份，M1触了2.9，连续8个月出现持续的反弹，如果再反弹就将近9个月，按照道理来讲钢价应该有一个反弹的诉求。

　　M1和M2在10月份出现了一个均差，钢价随后也会出现一个反弹，我们觉得即使钢价当下因为季节性的需求因素而不能反弹在不久的将来应该有一个反弹。

　　同时，我们注意到财政的支出在最近也是出现了持续的回升，固定资产的投资到位金也在持续的改善。

　　另外跟流动性密切相关，就是库存。库存9月份降低了4.9%的增速，每一轮去库存，去杠杆一定是去大0到5%这个区间。自从金融危机以来，库存增速终于降到5%以内，我相信进一步去库存未来整个工业品价格反弹压力会减轻。

　　我们注意到货币一些表现，今年多次降息降准，我们认为明年还会持续。

　　还有人民币加入SDR，在将来五年会给人民币带来4到7万亿人民币的配置。进一步带动中国产品出口的竞争力的提升。

　　从行业来讲，汽车是我们认为消费增长的行业，海绵城市，航空航天的建设也会带来相干领域用钢的增长，京津冀一体化，以及长期经济带，一带一路建设也是钢材消费增长的潜力。随着流动性的改善以及价格底部的形成，企业的库存策略有所调整。

　　在2016年支撑消费非常重要的领域，今年以来国家批了2.5万亿项目，我们觉得在2016这些年在流动性改善情况下，会陆陆续续的启动下来。房地产我个人觉得抑制用钢消费非常重要的领域。尽管大家对房地产去库存预期是好的，但是短期对消费构成了压力。

　　出口从2015年到现在为止，全球有26个国家，对中国28大类的 产品发起了反倾销的案件，因此我们认为在2016年对中国钢铁出口构成一个压力。我们预计出口在今年1.1亿吨，大概会减少1千万吨的水平。

　　在未来一段时间，中国在一带一路国家出口仍然有潜力，2015年1到10月，中国出口至一带一路国内的钢材占到68%。

　　未来粗钢的产量下降5.0%到5.9%，根据事业部的统计，2016年仍然有2709万吨的高炉能力增加，从原料端来看，这个是全球矿山成本的曲线，随着矿价下降，全球矿山也在降低成本，未来仍然有下降的空间。重点钢铁企业进口粉矿采购成本为465元每吨，这个比大家想象要高的多，而且这个数据比我们国内重点企业采购成本低，实际上在市场上感知到价格的差异是非常大。

　　而国产矿成本曲线，我们看到内矿成本也在持续下降，差不多内矿成本降到491，根据我们测算，如果外矿均价在45，国产矿必须降25%才行。我们看到铁矿供需瓶罄，全球主要矿山大概增加4千万吨左右，非主流矿我们认为5百0到1千吨的降幅，增加到3千5百吨左右。

　　所以要维持全球矿石的供需平衡，我们认为国内的矿产量降幅是20%左右，如果降幅低于这个数据，要么是增加库存，对矿价构成进一步压力。在供需相对平衡，我们预测出来价格大概是45美金左右。煤焦还会持续的下行，根据我们煤焦部预测，国内主要焦煤价格仍然有下降的空间。

　　2016年单边下跌的态势是基本结束了 后期大跌是不大可能的。在底部价格的特征，我们认为未来的反弹是快速的，很容易出现微型反转的态势，大家还是处于控制出现，我们反应要快。

　　这个是总体市场的看法。最后对消费峰值后的钢铁工业的发展选择，我们未来行业怎么走，这个也是很多人关心的内容。

　　我们认为中国消费的峰值在2013年形成了，朱总在2011年讲到中国消费峰值的问题，比我们预期要早，我们确实看到2013年确实达到了峰值。此前研究也发现，过去一直在讲，大家都知道中国消费最大行业是房地产这个领域，而房地产重要的指标就是新开工面积，增速。房地产消费跟人口出生率是密切相关的。

　　国内国外房地产新开工面积滞后于人口出生率的峰值，所以在2010年5月份房地产新开工面积也达到峰值，由于施工面积贡献对钢铁消费的贡献，2013年确实达到了峰值。但是这个峰值是永久性吗?我们应该密切未来人口，以及一带一路，出口的变化。至少是阶段性的峰值。

　　国外峰值后的表现，峰值过后的相当一段时间里，钢材价格是围绕成本波动的，这个图也可以看到的出来。企业效益也是处于下行的趋势。 而行业从业人口也是差不多十年降了40%，在这样一个背景下，钢铁行业走出困境主要的途径是什么?

　　产品结构调整化，多元化，以及兼并重组，这里面企业，协会，政府一定要各司其职。我们看到在最大兼并重组途径中，达到峰值，10到20年里兼并重组是非常少，基本上20年以后才出现大量的并购。

　　这里面有两个案例美国钢铁的公司突围的案例，我们研究中心都有非常详细的报告，大家去参考。我认为短流程是未来在峰值之后一段时间发展不二的选择，短流程便于产量的调整。整个发展路径选择，前面也讲到分政府，协会，企业三个角度去讲。

　　政府要有所为，有所不为，政府一定去董事长的管理，或者家长式的管理，同时出台一系列的扶持政策，我们看到欧洲峰值之后，有一个煤炭共同体，还实行了补贴的计划。美国同样也是实施了一系列保护措施，而日本进入了三轮的整合，淘汰了16%的产能。企业的发展路径，我个人觉得更多加强体系的建设，当前企业把风险放在第一，而风险来源也是非常多。包括管理政策的失误，定价的风险，以及员工缺乏的风险等等。

　　在未来肯定有企业不断出局的过程，谁是出局对象，我们认为转变观念慢，生产效率低，管理水平落后，负债率高，成本高，产生过剩的企业可能是率先出局的对象。在体系建设当中，我们提了几点的看法：

　　一元把握宏观定企业发展趋势

　　二元结合区域和品种企业重新定位

　　三位一体就是形成国内市场，国际市场和虚拟市场三个相互支撑发展体系。

　　四个中心就是围绕优化工序，精简流程，目标管理，科协决策降本增效，以及开展全球化，服务化，平台化，数字化的营销。

　　台湾中讲推行了1020的运动，我觉得大家特别值得学习一下。当时推崇直接成本降低10%，间接成本降低20%的运动，为竞争力的提升作出了很多的贡献，一些优秀的企业还是有很多的对策，有时间可以会后更多去交流。